市場資訊
掌握全球金融市場脈動，及時瞭解最新經濟動態、政策變化和市場趨勢，為您的投資決策提供專業支持。
美国 5 月 CPI 增速放缓或为表象 结构性通胀压力犹存 美联储今夏或维持观望基调經濟新聞
正大國際
2025年06月17日 
次瀏覽當地時間 6 月 11 日，美國勞工部公佈的數據顯示，美國 5 月 CPI 同比增長 2.4%，低於市場預期的 2.5%；5 月 CPI 環比增長 0.1%，低於預期的 0.2%。剔除食品和能源成本後，5 月核心 CPI 同比上漲 2.8%，保持在 2021 年 3 月以來的最低水準，低於預期的 2.9%；核心 CPI 環比增長 0.1%，也低於預期的 0.3%。乍看之下，美國 5 月 CPI 數據似乎釋放出通脹放緩的積極信號，但深入剖析後會發現，這很可能只是表像，美國經濟內部的結構性通脹壓力依然顯著，而這也極大地影響著美聯儲今夏的決策走向，其大概率維持觀望基調。
數據公佈後，美國總統特朗普迅速在其社交平臺 “真實社交” 上發文，呼籲美聯儲將利率下調一個百分點。他認為，如此一來美國在即將到期的債務利息上能節省大量支出，強調這 “非常重要”。副總統萬斯也在社交媒體呼應，指責美聯儲拒絕降息是貨幣政策上的不當行為。然而，諸多經濟學家對此持有不同見解。中航證券首席經濟學家董忠雲指出，美國 5 月 CPI 低於市場預期，主要是多重因素暫時抑制了關稅向通脹的傳導。比如今年一季度美國進口增速較高，在關稅不確定下，“搶進口” 效應明顯，零售企業庫存高，緩衝了關稅提高後進口價格上行對通脹的影響。並且 4 月全面實施 “對等關稅” 後，美國對多數貿易夥伴設置了 90 天寬限期，報復性關稅對美國進口價格及通脹的推升作用有限。再者，PMI、非農就業等數據顯示美國經濟本身有放緩趨勢，也在一定程度抑制了通脹上行。
住房成本在 5 月美國通脹構成中依然是關鍵的推動因素。數據顯示，住房成本對 5 月通脹的貢獻超過三分之二，其中租金同比漲幅高達 5.3%。這一漲幅嚴重擠壓了美國普通家庭的預算，對低收入群體的影響尤為沉重。以紐約等大城市為例，許多家庭在租金支出上的占比不斷攀升，被迫削減其他生活開支，甚至在部分地區，因租金過高導致無家可歸者數量有所增加。
勞動力市場的數據也存在諸多疑點。5 月 13.9 萬的就業增長數據看似可觀，實則可能被高估。回顧 1 至 4 月的就業數據，已出現大幅下調情況，這無疑為 5 月數據的真實性蒙上陰影。自動數據處理公司（ADP）發佈的數據暗示勞動力市場正走向疲軟，失業率持續上升，新申請失業金人數猛增。在製造業、零售業等行業，裁員消息不斷傳出，進一步表明美國勞動力市場面臨嚴峻挑戰，就業形勢不容樂觀。
關稅政策對美國經濟的影響正逐步顯現。數據顯示，5 月美國關稅收入較 2 月增加約 150 億美元。儘管目前部分商品價格尚未明顯體現出關稅影響，但企業為應對成本增加，必然會通過多種方式轉移成本，如提高產品價格、降低員工福利、減少生產規模等。例如一些汽車製造企業，為應對關稅成本增加，不僅提高汽車售價，還削減研發投入和員工培訓預算。路透社觀察到，香蕉價格上漲 3.3%，玩具價格上漲 2.2%，這些都與關稅政策相關。並且，未來關稅的影響預計會更加明顯，不僅會抽走經濟發展資金，抑制企業投資與創新，還會大幅削減消費者購買力，加劇就業風險，阻礙美國經濟可持續發展。
面對複雜的經濟形勢，美聯儲今夏的決策備受全球關注。今年以來，美聯儲已連續三次維持基準利率在 4.25% - 4.50% 區間，官員們態度普遍謹慎。紐約聯儲主席威廉姆斯明確表示，在 9 月之前，美聯儲不太可能輕易做出降息決策，需等待更多準確、全面的數據支撐。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克傾向於認為今年美聯儲僅適合一次降息。美聯儲副主席傑斐遜則多次強調要高度警惕並防範持續性通脹風險。綜合各方面因素，5 月 CPI 數據呈現的通脹放緩態勢大概率是假像，未來一段時間內，美聯儲大概率會維持觀望態度，謹慎調整貨幣政策。而美聯儲的這一決策走向，必將對全球經濟格局產生深遠影響，各國都需密切關注並做好應對準備 。
